- 即將於 2024 年 10 月 10 日舉行的Robo Taxi活動可能會推出新的自動駕駛技術，並可能揭示下一代特斯拉人工智慧生態系統。
- 特斯拉的 Optimus 機器人和 AI5 晶片可能會徹底改變勞動密集型產業並提高營運效率，提供超越當前價格目標的長期上漲潛力。
- 儘管汽車銷售可能面臨逆風，但特斯拉的能源儲存部門卻顯示出大幅增長，在對基本負載容量的需求不斷增長的情況下，提供了一個引人注目的投資案例。
imaginima
特斯拉 (NASDAQ:TSLA) 的Robo Taxi活動將於 2024 年 10 月 10 日舉行，據說是這家汽車製造商轉型為人工智慧/機器人公司的年度最受期待的活動之一，因為預計 Elon Musk 將會揭示一系列新技術。此活動可能會為該公司的下一代奠定基礎，因為它正在轉型，而不僅僅是一家電動汽車製造商。鑑於 TSLA 目前的估值為 56 倍的 TTM EV/aEBITDA，我認為Robo Taxi活動的價格已反映在股價中，活動後的任何波動都將是戰術和動量交易的結果。我將 TSLA 股票評級為持有，目標價為每股 267 美元，為 56 倍的 eFY25 EV/aEBITDA。
Robo Taxi日和營運
Robo Taxi日即將在 2024 年 10 月 10 日到來，市場對該活動後股價的預期好壞參半。CFRA 分析師 Garrett Nelson 對此活動持懷疑態度，因為 Musk 先生長期以來都有過度承諾和未能按時交付的記錄。Nelson 先生預計投資者將在活動後拋售股票。
Elon Musk 長期以來一直誇大各種特斯拉產品上市的時間表。我們認為Robo Taxi也不例外。
Garrett Nelson，CFRA 分析師
Wedbush 的 Dan Ives 對即將舉行的活動則更為樂觀，因為它可能會開啟自動駕駛技術的新時代。
特斯拉是市場上最被低估的人工智慧公司，我們預計 Musk 及其團隊將在此活動中揭示一些改變遊戲規則的自動駕駛技術。
Dan Ives，Wedbush 分析師
我預計 Musk 先生將會展示整個產品組合中更廣泛的自動駕駛技術，包括他針對現有特斯拉車隊的計劃、Optimus，以及他計劃如何將 xAI 整合到整個生態系統中。
Musk 先生在特斯拉 2024 年第二季度的財報電話會議中表達了對這些項目增長軌跡的雄心勃勃的預期， suggesting that Optimus may have a demand trajectory in the billions to cater to every human and manufacturing-type job. 雖然個人機器人伴侶的發展軌跡可能不像建議的那麼宏偉，但將 Optimus 人形機器人配置到每個製造崗位（更不用說體力勞動類型的工作）具有很強的經濟意義，而且可能並不像人們想像的那麼遙不可及。
以每台人形機器人 2 萬美元的價格計算，Optimus 可能是未來的勞動力。我相信 Optimus 將能夠在配送中心和製造業執行重複性任務，如果機器人設計成與更廣泛的生態系統連接，並結合深度學習和神經網絡，人形機器人很可能像人類一樣適應周圍環境。雖然從一個人的角度來看，這是一個初步的比較，但 2021 年 Ryan Reynolds 的電影《脫稿玩家》[電影] 呈現了一個程序通過反复試驗自行執行複雜任務，例如學習如何製作卡布奇諾。儘管聽起來很簡單，但一個程序無中生有地創造出一些東西是不可思議的。將其轉化為其他人類特徵，Optimus 很可能會在商業化時開發 xAI 的 AGI 模型，這可能會使 Optimus 盡可能地複製人類行為。
考慮到這些先進的功能，Optimus 可能是改善汽車行業等傳統勞動密集型產業運營的答案。像亞馬遜 (AMZN) 這樣的公司可能會加強在倉庫功能中使用機器人，並創建一個完全自主的設施。擁有自動化設施可以通過全天候運作來改善運營，降低運營成本，並消除工會化以及其他生產力風險。我只是希望在交易達成後，亞馬遜將其機器人團隊稱為 Optimus Prime。
雖然Robo Taxi活動旨在揭示Robo Taxi，但我認為該活動不會揭示投資者尚未意識到的任何有影響力的細節。Robo Taxi的前提是既要管理車隊，又要允許特斯拉車主允許他們的車輛全天候用作Robo Taxi。這意味著，如果特斯拉車主希望參與該計劃，他們可以選擇允許他們的車輛在車主在家或工作且未使用車輛時運送客戶。特斯拉的貨幣化計劃是在車主和特斯拉之間分配收益。
也許 Musk 先生將會透露更多與更廣泛的 xAI 生態系統相關的信息，以及車輛和機器人將如何與德州超級工廠正在建設的人工智慧工廠整合。對於這種廣泛的技術整合，一個令人信服的論點可能會推動股價上漲，因為這個故事得到了實際的呈現。
也許 Musk 先生將會透露更多關於特斯拉 AI5 晶片的細節，他表示該晶片將提供與 Nvidia (NVDA) B200 相當的功能。管理層預計該晶片將於 2025 年開始生產，並於 2026 年開始規模化生產。儘管 H100 的供應鏈有所緩解，但特斯拉仍將在其生態系統中採用 AI5 晶片，包括車輛和人形機器人。開發內部晶片具有第三方硬體無法比擬的顯著優勢。與超大規模企業使用定制矽類似，我相信 AI5 將是專門構建的，並在整個特斯拉生態系統中提供顯著的性能改進，因為該晶片不一定需要開發以迎合更廣泛的市場。Musk 先生表示，隨著特斯拉建立自己的內部數據中心，該晶片將在其位於德州超級工廠的人工智慧工廠中得到應用。
在 2024 年第二季度的財報電話會議中討論的主要增長因素之一是特斯拉的能源儲存業務。鑑於隨著超大規模企業構建其區域數據中心足跡，對基本負載容量的需求不斷增長，我認為該部門具有引人注目的投資案例。據此，預計到 2030 年，全球數據中心足跡將以 23% 的複合年增長率增長，以支持對人工智慧訓練和推理不斷增長的需求。我相信電池儲存容量將成為數據中心作為不間斷電源的關鍵組成部分，尤其是在數據中心連接到電網的情況下。鑑於電力採購是新數據中心增長率的最大限制因素之一，我懷疑，在建造具有專用基本負載（無論是天然氣、氫氣、核能、風能還是太陽能）的站點之前，以任何必要的方式採購電力將是最初的目標。
特斯拉的財務狀況
公司報告
從財務業績來看，特斯拉報告稱，2024 年第三季度汽車產量同比增長 9%，汽車交付量同比增長 6%。管理層表示，Cybertruck 將在 2024 年下半年進入高產能生產，隨著汽車產量的擴大，這可能會提高利潤率。儘管由於競爭性汽車定價，汽車銷售的利潤率一直在下降，但特斯拉可能會因其不斷增長的能源生產和儲存部門而實現一些抵消。
EG&S 在過去一個財政年度經歷了大幅增長，在 2024 年第二季度創造了 30 億美元的收入，毛利率高達 24.55%。管理層認為，作為一個具有競爭力的太陽能發電和電池儲存集成系統，該部門可能會經歷顯著的增長。如上文所述，電池儲存可能會在未來幾年作為數據中心的備用基本負載容量帶來巨大的好處。
公司報告
展望未來，我認為未來幾個季度汽車銷售可能會面臨一些阻力，因為隨著消費者尋求購買混合動力車型，電動汽車正逐漸失寵。正如我在最近關於 EVgo (EVGO) 的報告中所討論的，多家原始設備製造商已經取消或推遲了電動汽車和電池製造計劃，因為電動汽車市場已經疲軟。雖然這可能不會直接影響特斯拉，但我認為了解消費者偏好是值得的，因為這些偏好與電動汽車的未來銷售有關。
由於最近聯邦基金利率下調 50 個基點，宏觀經濟環境使購買新車更具吸引力。一些經濟學家預測，到 2024 年底之前，還將額外降息 50 個基點。此外，特斯拉正在為客戶提供融資選項，這可能會減輕一些與基準利率相關的宏觀經濟壓力。
我預測特斯拉在 2024 年第三季度將產生 \(255 億美元的總收入和 \)0.37 美元/股的攤薄每股收益，在 2024 財年將產生 \(1000 億美元的總收入和 \)2.08 美元/股的攤薄每股收益。
與特斯拉相關的風險
看漲案例
特斯拉正在進入企業的下一代，因為該公司進一步將產品和服務整合到一個更大的計算生態系統中。潛在的驅動因素可能包括利用車輛上過剩的 GPU 容量和即將發布的 Optimus 來滿足更廣泛的輔助人工智慧需求。除此之外，Robo Taxi系統可能會讓消費者和特斯拉都獲得額外收入，作為利用車輛停機時間的自動駕駛服務，這可能會顛覆更大的叫車服務和計程車行業。這也可能導致特斯拉將其 FSD 功能授權給其他汽車原始設備製造商；然而，這可能需要數年時間才能達成協議。特斯拉的 AI5 晶片也可能為公司帶來額外的好處，作為一種經濟高效、節能的替代方案，來替代通常構建的第三方 GPU，為特斯拉的技術生態系統提供動力。
看跌案例
Elon Musk 過去在Robo Taxi活動的時間表上一直過度承諾和未能按時交付，這是一個很好的例子。儘管推遲數據的理由是由於技術改進，但這並不是一個孤立的事件，可能會影響未來的項目。特斯拉也可能推遲 Optimus 的商業發布日期，管理層認為該產品的價值將與特斯拉當前所有業務的總和相當。
估值和股東價值
公司報告
TSLA 股票目前以 56 倍的 TTM EV/aEBITDA 交易，接近其近期中點，這讓我相信，股票價格已經反映了與Robo Taxi活動相關的任何上漲潛力。該活動發布的新信息可能會推動股價向任何方向波動，從而導致基於動量的交易。
從基本面的角度來看 TSLA 股票的估值，我認為股票價格應為每股 267 美元，為 56 倍的 eFY25 EV/aEBITDA。鑑於上漲潛力有限，我將 TSLA 股票評級為持有。
公司報告
從長遠來看，隨著 Optimus 市場的成熟，TSLA 股票可能會顯示出巨大的上漲潛力。根據估計的 2 萬美元中有多少流入現金流，Optimus 的商業發布可能會提供遠超我價格目標的巨大上漲潛力。除此之外，特斯拉在其工廠車間內部使用 Optimus 還可能會提高利潤率並提高運營效率。我認為，作為投資者，謹慎的做法是牢記這一點，並在項目成形時得出結論。
