高盛葫蘆裡賣什麼藥？降評美超微卻反手狂掃貨，背後有貓膩？

高盛的SMCI算盤：降評背後暗藏增持玄機，AI伺服器龍頭前景疑雲或機遇？

在全球資本市場的聚光燈下，頂級投資銀行的每一個動作都可能掀起波瀾。近期，華爾街巨頭高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）對人工智能（AI）伺服器領導廠商美超微電腦（Super Micro Computer, Inc., SMCI）的一系列操作，便引發了市場的廣泛關注與深度解讀。一方面，高盛公開下調SMCI的股票評級至「賣出」；另一方面，其持股數據卻顯示在過去數月內大幅增持，這種看似矛盾的行為，不僅讓散戶投資者感到困惑，也為SMCI這家在AI浪潮中扮演關鍵角色的企業增添了幾分神秘色彩。

根據Fintel.io提供的數據，高盛集團在最近一次向美國證券交易委員會（SEC）提交的13F-HR文件中披露，截至2025年3月31日，其持有SMCI的股份達到4,492,027股，市值約為1.538億美元。而在此前的2025年2月11日的披露中，高盛持有的SMCI股份為1,284,786股。這意味著在短短數月間，高盛對SMCI的持股增加了3,207,241股，增幅高達驚人的249.63%。目前，這部分持倉的價值已攀升至約1.442億美元。

這種「口嫌體正直」的操作，自然引發了市場對於高盛真實意圖的猜測。有觀點認為，高盛可能在利用其市場影響力，通過降評來壓低股價，從而以更低成本吸納籌碼，為其在2025/2026年度的潛在投資回報佈局。這種策略若屬實，無疑將使普通投資者處於信息不對稱的劣勢地位。

然而，拋開投行的複雜操作，SMCI自身的基本面及其在AI產業鏈中的地位，或許更能揭示其長期價值。一則引人注目的市場分析指出，雲端運算服務商CoreWeave可能是SMCI目前最大的單一客戶，尤其是在AI和雲端計算基礎設施領域。

SMCI客戶版圖的深層解析：

雖然SMCI官方並未總是公開披露其具體的客戶名單或各客戶的營收佔比，但基於行業分析和公開信息，我們可以勾勒出其強大的客戶陣容：

CoreWeave的核心角色：據X平台（前身為Twitter）上的討論及行業分析顯示，從2023年第三季度到2024年第三季度，CoreWeave貢獻了SMCI約22%的營收（約26億美元）。CoreWeave專注於GPU加速運算和機器學習，其業務高度依賴SMCI高性能、與NVIDIA GPU深度整合的伺服器解決方案。這一佔比使其成為SMCI在此期間至關重要的客戶。
科技巨頭的青睞：
- Meta：為其AI研究超級集群（AI Research SuperCluster, RSC）及其他數據處理需求採購SMCI伺服器。
- Tesla：在其德州超級工廠（Gigafactory Texas）及AI超級計算基礎設施中部署SMCI的產品。
- xAI：據悉，在其AI項目（如Colossus超級計算機）中，SMCI提供了近半數的伺服器。
- NVIDIA（輝達）：作為關鍵合作夥伴，SMCI將NVIDIA的GPU整合到其AI優化伺服器中，兩者共同推動AI硬件的發展。
大型雲服務提供商：亞馬遜AWS、谷歌雲（Google Cloud）、微軟Azure等大型雲服務商亦被認為是SMCI的潛在客戶，儘管它們在SMCI營收中的具體份額尚不明確。
歷史與潛在客戶：過去，IBM（通過其SoftLayer部門）曾是SMCI在2013年左右的重要客戶。而近期X平台上的討論則暗示，蘋果公司（Apple）可能成為SMCI新的重要客戶，特別是在採用NVIDIA Blackwell架構GPU及SMCI的直接液冷（DLC）技術的伺服器方面。儘管此消息尚未得到官方證實，但已足以引發市場遐想。

CoreWeave為何脫穎而出？

CoreWeave對SMCI營收的顯著貢獻，及其專注於AI驅動的雲端計算服務，與SMCI在提供GPU優化、液冷伺服器方面的實力高度契合。相較於Meta、Tesla或xAI等其他大型客戶，CoreWeave報告的營收佔比使其在近期數據中成為最有可能的單一最大客戶。

AI 投資迷霧中的機遇

高盛對SMCI的矛盾操作，凸顯了機構投資者策略的複雜性，也提醒投資者需警惕市場噪音。然而，從SMCI強大的客戶基礎，特別是其在AI基礎設施領域的核心供應商地位來看，其長期增長潛力不容小覷。隨著AI技術的持續爆發，對高性能計算資源的需求只會有增無減。SMCI能否將其技術優勢和客戶關係轉化為持續的市場領導力，將是決定其未來價值的關鍵。

對於關注科技股和AI產業的投資者而言，深入研究SMCI的技術壁壘、供應鏈管理、客戶依賴度以及來自競爭對手的壓力，將比僅僅追蹤投行評級更為重要。在這場AI的盛宴中，SMCI的故事遠未結束，而高盛的「謎之操作」或許只是這場大戲中的一個插曲。